开首丨时期生意研究院苍井空种子

作家丨陆烁宜

裁剪丨郑琳

IPO恳求获受理不到1年，沈阳宏远电磁线股份有限公司（下称“宏远股份”）行将于4月18日上会。

北交所官网涌现，宏远股份IPO恳求于2024年6月27日获受理，在经验两轮问询后，本周五将迎来上市委的审议。

宏远股份是一家主营高压、超高压、特高压变压用具电磁线家具的高新技艺企业。关联词，2022—2024年（下称“阐述注解期”）该公司的研发用度率均不及1%，远低于同业可比公司均值。2024年10月，北交所明确了IPO企业的立异性量化方针，而宏远股份的研发用度率均低于新规对于研发参加的轨范。研发用度率较低或导致该公司在产业链中难以掌合手订价权，阐述注解期内毛利率仅为“个位数”。

4月15日，就公司策画现款流净流出、毛利率仅为“个位数”、董秘曾任职于第一大客户子公司、研发用度率未达IPO新规轨范、控股鼓动一股独大等问题，时期生意研究院向宏远股份发送邮件商量。该公司回报称，对于筹议问题，请查阅公司招股书及公开涌现信息。

研发用度率仅0.28%，低于北交所IPO新规轨范

招股书涌现，2020年11月，宏远股份被评为“高新技艺企业”，并于2023年12月通过复审，有用期3年。这意味着，自2020年以来，宏远股份适用的所得税税率为15%。

左证中国政府网2016年1月29日涌现的《高新技艺企业认定搞定办法》划定，行动一家年营收高出10亿元的企业，宏远股份近3年研究建树用度总和占同时销售收入总和的比例应不低于3%。

关联词，招股书涌现，2021—2024年，宏远股份的研发用度率辩认为0.41%、0.66%、0.84%、0.28%，络续低于1%。同时，4家行业可比公司研发用度率均值辩认为2.06%、2.23%、1.81%、1.44%（2024年有1家可比公司未涌现数据，下同），均高于宏远股份。从单个企业来看，除精达股份（600577.SH）外，其他行业可比公司的研发用度率均高于1%。

需扎眼的是，2024年10月，北交场合《刊行上市审核动态立异性评价专刊（总第11期）》中也明确了IPO企业的立异性量化方针，原则上需清闲研发参加、常识产权着力或参与轨范研究制定等三个基本条目之一。

其中，对于研发参加，北交所条目文牍企业最近三年研发参加占营收的比例在3%以上，或最近三年平均研发参加金额在1000万元以上，或最近三年研发参加复合增长率达到10%以上，最近一年研发参加金额达到1500万元以上等。

招股书涌现，阐述注解期各期（最近三年），宏远股份的研发用度辩认为866.40万元、1230.67万元、577.84万元，年复合增长率为-18.33%，最近三年平均研发用度为891.64万元。可见，宏远股份最近三年的研发用度率、平均研发参加金额、复合增长率及近一年研发参加金额均低于北交所最新的划定。

具体来看，职工薪酬在研发用度中占比最高，阐述注解期各期辩认为466.36万元、686.89万元、489.65万元。对于2024年职工薪酬大幅下跌的情况，招股书涌现，主若是因为该公司耐电晕漆包线名目推行家具筹议方针及良率慢慢提高，2024年4月达到产业化轨范并结项，主导该名办法研发东说念主职职责重点转向阛阓调研、奉行及坐褥技艺沟通，不再行动研发东说念主员且薪酬不再计入研发用度。

截止2024年末，宏远股份在册职工共765东说念主。从受素质进度来看，大专及以放学历的东说念主数共有668东说念主，占比高达87.32%。从专科结构来看，研发东说念主员仅43东说念主，占比5.62%。宏远股份未涌现研发东说念主员的学历分散情况。

毛利率仅为“个位数”，存在大客户及供应商集聚风险

研发用度率一直较低恐对公司家具的竞争力及订价材干产生负面影响。

招股书涌现，阐述注解期各期，宏远股份的毛利率辩认为7.21%、8.54%、7.97%，同时，行业可比公司毛利率均值辩认为9.16%、8.43%、6.79%。可见，自2023年以来，宏远股份的毛利率天然已反超行业可比公司均值，关联词仍守护在“个位数”。

需扎眼的是，宏远股份的大客户和供应商集聚度均较高，或导致该公司在产业链中难以掌合手订价权，进一步加重盈利长途。

宏远股份坐褥电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，阐述注解期各期，径直材料占营业资本的比例辩认为95.59%、95.47%、95.04%，铜价波动是宏远股份营业资本波动的主要要素。

招股书涌现，阐述注解期各期，宏远股份对前五大供应商的采购金额整个辩认为11.45亿元、13.23亿元、18.84亿元，占当期采购总和的比例辩认为98.25%、97.61%、97.37%。

其中，中国船舶工业物质东北有限公司是宏远股份的第一大供应商及铜材最主要的供应商，阐述注解期各期的采购额占比辩认为95.42%、94.40%、81.54%，依赖度较高。

从客户集聚度来看，阐述注解期各期，宏远股份对前五大客户的销售额整个辩认为10.53亿元、11.18亿元、15.01亿元，占当期销售收入的比例辩认为80.31%、76.54%、72.45%。

其中，特变电工（600089.SH）过头关联公司是宏远股份的第一大客户，阐述注解期各期的销售额辩认为5.53亿元、6.84亿元、8.66亿元，占比辩认为42.16%、46.83%、41.80%，依赖度相似较高。

不外，时期生意研究院发现，特变电工对供应商的依赖度似乎不高。特变电工2023年年报涌现，该公司当期前五大供应商的采购额为120.05亿元，占年度采购总和的10.51%，占比拟低。

由此可见，宏远股份对特变电工可能存在片面的大客户依赖问题。宏远股份在招股书中也暗示，由于主要客户相对集聚，一朝该等客户发生要紧策画问题导致其对公司家具需求下跌，公司在短期内又无法找到新客户进行替代，则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅以致发生坏账的情况，进而对公司的坐褥运营产生不利影响。

（全文2087字）

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